2022 年第二季度黄金价格预测：前景喜忧参半

没有两种方式：黄金价格在 22 年第一季度的表现优于我们的预期。我们不看好黄金前景的理由过去和现在都是有根据的：包括美联储在内的中央银行已经开始逐步减少大流行时期的刺激措施，而加息周期才刚刚开始。 至少在短期内，出现了超过利益预期的强大催化剂：俄罗斯入侵乌克兰。随着全球金融市场的颠覆和商品供应链的混乱，通胀预期再次飙升。从 2 月中旬到 3 月底，我们看到实际收益率没有上升，而是实际收益率下降。 唉，随着俄罗斯-乌克兰停火的前景在 22 年第一季度末逐渐升温，对俄罗斯的制裁可能会被解除，从而消除全球商品供应链的压力。反过来，通胀预期可能会回落，并且与央行加息的长期说法一致，实际收益率可能会再次开始上升。 这就是 22 年第二季度金价面临的挑战：除非俄罗斯和乌克兰之间的冲突急剧升级，使欧盟和美国陷入旷日持久的争端，否则最近几个月推动金价走高的催化剂是很可能是短暂的。 美国实际收益率存在问题 尽管俄罗斯入侵乌克兰造成了破坏，但今后金价仍然存在同样的障碍。随着各国央行采取行动在短期内抑制持续较高的实际通胀，长期通胀预期应该开始回落，压低实际收益率，从而阻止金价守住近期涨幅。 与其他贵金属一样，黄金没有股息、收益率或票息，因此美国实际收益率的上升仍然存在问题。换句话说，当其他资产提供更好的风险调整回报，或者更重要的是，在通胀压力肆虐的时候提供有形现金流时，那些不产生显着回报的资产往往会失宠。实际上，黄金的行为类似于长期资产（以修正久期而非麦考利久期衡量）；零息债券。 实际情况没有改变，如果俄罗斯停止入侵乌克兰，将会产生更大的影响。中央银行实施的货币宽松政策和政府提供的财政刺激措施现在已成为后视镜。俄罗斯和乌克兰之间的停火将缓解食品和能源价格的压力，进而有助于降低通胀预期。但由于欧盟、美国和英国等经济体的通胀数据非常高，各国央行仍将在 2022 年期间大幅加息。