黄金能否站稳1800大关？多个市场信号给出线索
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上周五，黄金再次尝试突破，但未能在美元上涨的情况下维持住涨势，最终收在略低于1800美元的位置，周一再次站上1800关口。黄金最终否重新站稳1800大关并开始上涨，还是继续维持区间震荡呢？白银能否也实现强势反弹？以下这些信号可提供一些线索。
图：黄金与白银的价格走势
阻力位和支撑位方面，上周美联储会议偏鹰派，市场出现了买预期卖事实的现象，目前金价困于1800下方。如果黄金不能尽快实现有效突破，将面临抛售压力。
白银维持在22至25美元之间震荡，目前的下行空间似乎有限，但除了美联储决议后的反弹之外无明显上涨迹象。整体上看，黄金和白银在这方面的前景为中性。
图：黄金50日均线及200日均线
从均线上看，黄金在12月3日形成了一个金叉（50日均线上穿200日均线）。尽管这是技术看涨信号，但市场似乎缺乏信心，两条均线仍十分接近，这一情况自2014年以来从未出现过。当时黄金在大幅下跌后盘整，然后又继续走低。不过，目前会不会在盘整后上涨仍需进一步确认，整体上偏向看涨。
图：白银50日均线及200日均线
白银的均线指标则发出看跌信号，50日均线仍远低于200日均线，且200日均线正跟随50日均线走低。从历史（2011年、2013年、2014年和2017年）上看，这通常不是个好兆头。
图：黄金价格与未平仓合约量
从未平仓合约上看，黄金目前的未平仓合约量处于较低的水平，这表明有大量多头正等待合适的时机进场。整体上发出看涨信号，如果黄金恢复动能，将有大量交易者跟进。
图：白银价格与未平仓合约量
白银的持仓量则远低于近期创下的历史最高水平，徘徊在四年平均水平，市场有可能看到未平仓合约的增加而推高价格，略看涨。
从保证金率上看，通常来说，保证金要求更低时，意味着同样的美元可以获得更大的敞口，这往往会促使交易并推高价格。相反，保证金要求高时会迫使交易员平仓离场，从而限制价格。这一现象在2016年和2020年都很明显。
图：黄金保证金率
目前黄金期货的保证金要求高于10年平均水平，但已从近期高点回落至7500美元。尽管近期保证金的下跌不足以推高价格，但价格的反弹会促使保证金提高从而限制价格。
图：黄金保证金率
白银的情况与黄金类似，但银价与保证金的负相关性看起来要强得多。保证金在今年2月再次飙升，在第一季度白银空头挤压时期削弱了白银的涨幅。目前保证金要求有所降低，可能会像2011年一样，给后市的上涨提供了充足的空间。
矿业公司方面，其股票的走势通常具有前瞻性，矿商的抛售或价格飙升表明股市对黄金未来走势的预期。
图：金甲虫指数相对于黄金价格的历史走势
从历史上看，金甲虫指数（HUI）被极度低估，仅为1990、2000年代高点的五分之一，该行业尚未真正从2008年的抛售中恢复过来。从2020年3月、2020年7月、2021年3月、5月、8月、10月来看，矿业股往往领先于黄金的走势，仅有2020年4月出现过例外。
图：金甲虫指数相对于黄金价格的近期走势
此前在美联储决议前市场对金矿股有点悲观，HUI指数在大幅下跌后有所回调。如果金矿股在未来几周内无法恢复，这可能意味着黄金的上涨势头正在停滞。整体上看，金矿股在进一步反弹之前给出看跌信号。
交易量上看，在11月的上涨之后，黄金和白银的交易量均大幅下降，回到了过去两年内的较低范围。考虑到已无较大的下行空间，这意味着将有更多的上升空间。整体上发出中性至略微看涨的信号。
inkMacSystemFont, "font-size:14px;background-color:#FFFFFF;">图：黄金交易量
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图：白银交易量
其他方面，黄金的价格走势主要由美债市场或美元汇率驱动，黄金的大幅上涨通常与美债收益率下降（美债价格上涨）或美元下跌同时发生，如下图所示（注：iSharesIEF为7-10年期美债ETF，上涨代表美债收益率下降）。
图：美元指数（逆序）、金价、美债ETF的走势
上个月，黄金和美元明显同向波动，这意味着如果美元在美联储决议后进一步走弱，黄金应该会受益。整体上发出中性的信号。
从金银比上看，目前的金银比处在81.9附近，是自去年7月白银价格飙升以来的最高水平，远高出历史均值范围（40至60之间），超出这一区域可能暗示着即将回归均值。因此相对于黄金来说，白银有更多的上涨空间。
图：金银比
总的来说，金银整体信号处于中性范围，但目前的情况似乎比1个月前和1年前的情况更糟糕。不过考虑到黄金仍在挑战1800美元，这是一个好兆头。如果金银重新获得动能，可能会引发大幅上涨。
图：信号汇总
数据显示，市场正在寻找催化剂，在新的一年里通胀和就业数据、美元或美联储会议等都会是市场的催化剂。另外，市场已经完全跟随美联储，美联储正在发出鹰派信号。因此在市场意识到美联储实际上不会变得更鹰派之前，黄金的上行可能会受到限制。
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