今日黄金交易分析：现货黄金震荡微涨 美国10月份ISM非制造业PMI数据差于预期

基本消息面

周五（11月14日），现货黄金震荡微涨，目前交投于1633.38美元/盎司附近，隔夜出炉的美国10月份ISM非制造业PMI数据差于预期，就业分项指数也表现较差，给金价提供了一些支撑；但美联储主席的鹰派讲话令终端利率预期上升，该因素对金价的利空影响依然打压多头士气，而且之前出炉的初期数据、ADP数据、ISM制造业PMI的就业分项数据均反映就业市场强劲，晚间非农数据存在好于预期的可能性，金价仍有可能试探9月28日低点1614.67附近支撑，甚至是向下破位。

此外，隔夜美元和美债收益率大涨，美元指数的看涨信号和看涨情绪都有所强化，后市刷新逾20年高点的预期升温，如果晚间出炉的非农数据表现强于预期，金价一旦跌破1614.67附近强支撑，可能会触发中长线多单止损进而令金价加速下跌，投资者需要予以警惕。

市场目光现在聚焦周五将公布的美国10月非农就业报告，根据调查，华尔街经济学家预测将新增就业岗位20万个，失业率料为3.6%。

凯投宏观高级美国经济学家Andrew Hunter表示：“这样的数字仍太强劲，无法改变美联储的紧缩计划，不过我们认为平均时薪数据将显示薪资增长进一步逐步放缓，调查显示薪资增长还有下降的空间。”

此外，美联储官员将在未来一周内陆续发表讲话，对市场情绪和市场预期影响较大，投资者也需要重点关注；本交易日重点关注2022年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯就经济和政策前景发表的讲话。

基本面主要利空

【尽管美联储激进加息，美国劳动力市场仍保持坚挺】

上周美国初请失业金人数意外下降，表明尽管美联储为抑制通胀激进加息，导致国内需求放缓，但劳动力市场仍然强韧。

劳工部周四发布的每周初请失业金报告是关于经济健康状况的最及时的数据，本周稍早出炉的数据显示9月职位空缺意外增加。劳动力市场韧性给了美联储继续收紧货币政策的理由，也使经济暂时保持增长。

穆迪分析高级经济学家Dante DeAntonio说，“仍没有迹象显示裁员正在大幅增加，即使家庭资产负债表面临高通胀的压力，但企业不裁员将有助于推动消费者支出。”

截至10月29日当周，初请失业金人数下降了1000人，经季节性调整后为21.7万人。前一周的数据经修正后显示，申请人数比之前报告的多了1000人。经济学家预测最近一周的申请人数为22万人。

上周未经调整的申请人数增加了1174人，至18.5594万人。

10月份的申请人数在21.4万到22.6万的狭窄区间内波动。尽管金融、技术和住房等对利率敏感的行业的裁员人数有所增加，但由于一些服务行业的劳动力仍然稀缺，雇主普遍不愿裁员。

报告还显示，截至10月22日当周，续领失业金人数增加了47000人，至148.5万人。该数据对定于周五发布的10月非农就业报告没有影响，因为该周不在调查期内。

根据对经济学家的访查，10月非农就业岗位可能增加了20万个。9月增加了26.3万个。

其他参考数据方面，美国9月JOLTs职位空缺意外增加至1071.7万个，强于市场预期（1000万）和前值（1028万）；美国10月ISM制造业就业指数录得50，强于前值（48.7）；美国10月ADP就业人数录得23.9万，强于市场预期（19.2万）和前值（19.5万），美国截至10月29日当周初请失业金人数四周均值录得21.88，处于历史较低水平。此外，今年迄今为止宣布的裁员人数仍下降了16%，为24.3338万人，是该公司1993年开始编制该系列数据以来1-10月的最低总数。

不过，非农的几个前瞻指标中，也有两个指标表现不佳，美国10月ISM非制造业就业指数录得49.1，差于前值（53）；另外10月美国雇主宣布的裁员人数增加了13%，达到33843人，为2021年2月以来最高。

【加拿大蒙特利尔银行前瞻美国非农：有超过预期的趋势，利空股债、利好美元】

从季节性来看，10月份的总体就业数据有超过预期的趋势，就以往的数据平均看来，有52%的情况下会比预期高7.1万人，48%的情况下比预期低3.9万人。而失业数据有16%的情况下高于预期，48%好于预期，36%符合预期。白宫表示，预计未来几个月就业岗位将每月增加15万个，这是一个奇怪的具体数字。

该行分析师指出，就股债交易而言，我们无疑处在一个“好消息即坏消息”的环境中，强劲的数据将对股票和短期债券造成打击。在外汇方面，强劲的报告可能会引发美元新一轮的全面上涨。基金经理已经表示，（做多）美元是世界上最拥挤的交易，在过去8天调整政策的6家主要央行中，美联储是唯一逐渐变得鹰派的央行。

【市场预计美联储到明年3月将升息至5%以上】

美国利率期货交易员周四押注，到明年3月，美联储将将把指标政策利率提高到5%以上，并在2023年大部分时间保持在这一水平，以抗击通胀。

美国短期利率期货合约的定价显示，市场预计美联储将在12月和明年2月转为加息50个基点，3月将至少再加息25个基点，使政策利率区间达到5.00%-5.25%。

交易员们还认为利率目标区间达到5.25%-5.50%的可能性有50%，而且预计到明年年底才会降至低于5%的水平。最初预期是5月在4.9%左右触顶。

这种看法与大多数分析师在本周美联储政策会议后发布的报告一致。

德意志银行的经济学家在一份报告中写道：“可能会在12月调降加息幅度(加息50个基点)......(而且)本周期的终端利率可能需要大幅提高。”

【美元上涨至近两周高位】

美元兑主要货币周四上涨，美联储主席鲍威尔在利率决议后的鹰派讲话，持续给美元提供上涨动能。美元指数最高触及113.15，为10月24日以来新高，收报112.98，涨幅约0.77%，技术面看涨信号进一步增强。

美联储周三连续第四次将指标利率目标区间提高75个基点，至3.75%-4.00%，而主席鲍威尔的讲话让联储转向更宽松政策的希望破灭。鲍威尔周三表示，“现在考虑暂停加息还为时过早，终端利率可能会高于市场预期。”

Monex USA交易主管Juan Perez称，美元的主导地位将继续下去，“随着全球经济衰退的担忧加剧，这将推动更多人入手避险美元。”

周四期货市场预计，美国利率将在2023年6月的会议上达到5.15%的峰值，最初预期是5月在4.9%左右触顶。

满地可银行资本市场(BMO Capital)货币策略师Greg Anderson和Stephen Gallo写道，终端利率高于之前的预期“可能会将我们一直预期的美元峰值出现的时间推迟一至三个月”。

【美国国债收益率劲升，鲍威尔鹰派讲话持续发酵】

美国国债收益率周四跳涨，最高触及4.223%，距离十四年年高点近差0.11%，两年期国债收益率向5%攀升，一天前美联储主席鲍威尔表示，美联储政策利率的“最终水平”可能会高于之前的估计。

美联储周三一如预期加息75个基点，将其目标范围上调至3.75%-4.0%。债券和股票市场因这一鹰派立场而立即遭抛售，并在周四继续承压。

那些希望美联储发出更加鸽派的信号的人被鲍威尔的言论刺痛。鲍威尔表示，利率将保持在更高的水平更长时间，以应对美国年率超过8%且没有降温迹象的通胀。

波士顿SLC管理公司的董事总经理Dec Mullarkey说，“如果到年底我们没有看到通胀回落到7.5%，低至7.3%或7.4%这个范围内的某个水平，美联储将开始觉得他们明年需要更激进地加息。鲍威尔正在告诉大家，我们目前关注通胀，我们需要看到通胀率下降。人们不知道如果你不把它控制住，通胀会有多大的杀伤力。”

WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，鲍威尔的意思是还有很多加息的工作要做，这也是债券市场仍有进一步卖压的原因。“美联储将进入本轮加息周期的新阶段，不再需要75个基点、再75个基点的往你头上砸了。”他指的是在过去四次美联储会议上连续加息75个基点。

道明证券(TD Securities)高级利率策略师Gennadiy Goldberg表示，美联储将不得不进一步收紧政策，这就是为什么终端利率可能会在2023年5月达到5.5%。

10年期国债收益率上升6.9个基点，至4.130%，而通常与利率预期同步的两年期国债收益率大幅上升14个基点，至4.710%的15年新高。

CIBC Private Wealth US固定收益部门主管表示，市场正在推高对终端利率的预期，这导致收益率走高。

【英国央行以1989年以来最大幅度加息，尽管经济即将陷入长期衰退】

英国央行周四将利率提高75个基点，幅度为1989年以来最大，但也警告称，英国面临长期经济衰退，告诉投资者借款成本上升的幅度可能低于他们的预期。

英国央行将银行利率从2.25%提高到3%，尽管称英国经济可能在两年内不会增长，衰退持续的时间将比2008-09年金融危机期间的那次还要长。

英国央行行长贝利罕见直白地表示：“我们不能对未来的利率做出承诺，但基于目前的状况，我们认为银行利率上升的幅度将低于目前金融市场消化的预期。”

英国央行表示，现预计通胀率将在本季达到11%左右的40年高位。但央行也认为经济已进入衰退期，这可能意味着在2023年和2024年都会萎缩，累计萎缩幅度料达到2.9%。

到2025年末，英国失业率料大幅升至6.4%，是目前3.5%水平的近两倍，这是1970年代中期以来最低。

【黄金ETF持仓持续下降】

11月4日黄金ETFs数据显示，截止11月3日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量911.59吨，较上一交易日减少3.48吨，为连续六个交易日下降，且再次刷新2020年3月20日以来新低。

基本面主要利多

【美国10月服务业增速放缓至两年半最慢，价格压力增加】

美国供应管理协会(ISM)周四公布的一项调查显示，其10月份非制造业采购经理人指数(PMI)从9月份的56.7降至54.4，是2020年5月以来最低。读数高于50表明服务业的扩张，而服务业占美国经济活动的三分之二以上，这反映了美联储持续加息正在减缓整体经济的需求。

经济学家之前预测10月非制造业PMI将下滑至55.5。读数高于50表明服务业扩张，而服务业占美国经济活动的三分之二以上。

ISM服务业新订单分项指数从9月份的60.6降至56.5。然而，企业报告说出口大幅下降，可能是因为全球增长放缓和美元走强。10月服务业投入物价分项指数从9月的68.7上升到70.7。

这与本周早些时候的ISM制造业调查形成鲜明对比，该调查显示，10月投入物价分项指数28个月内首次下降，供应商的交货表现为2009年以来最好。

随着需求重新转向服务，商品通胀正在消退。向服务业的转移表明，整体通胀可能需要一段时间才能得到抑制。

服务业就业分项指数从9月份的53.0降至49.1。这是该指标今年第五次出现萎缩。但是前四次的非农数据都非常强劲，而且好于市场预期。

【美国假日销售增速料将放缓，通胀考验消费韧性】

一个行业组织周四表示，美国今年的假日销售预计增速将放缓。当前，处于数十年高位的通胀率使美国人支付账单时感到吃力，让家庭的圣诞欢乐气氛有所淡化。

全美零售商联合会(NRF)预测，11月和12月期间，包括电子商务在内的假日销售额将增长6%至8%，达到9426亿美元至9604亿美元。

相比之下，去年报告的增幅为13.5%，2020年的增幅为9.3%--当时供应链中断、生产问题和与疫情有关的不确定性对假日季产生影响。

今年最后两个月增长放缓部分是因为，消费者早在10月份就开始了假日季购物，抓住零售商大幅打折清理库存的机会。

塔吉特和沃尔玛等公司的库存已经堆积如山，迫使它们提前打折，使购物旺季失去光彩。

电子商务巨头亚马逊甚至在10月初举行了第二次会员日活动，通过尽早吸引对成本敏感的买家来提振假日销售。

Adobe Analytics上个月还预测，11月和12月的在线销售仅增长2.5%，达到2097亿美元，而去年同期增长了8.6%。

在美国之外，英国第二大超市集团森宝利超市(Sainsbury's) 周四表示，购物者比以往更早地囤积圣诞食品，并更多地在家用餐。

但首席执行官Simon Roberts表示，现在说圣诞节的日用品需求如何，还为时过早。“存在很大的不确定性。”

【G7将为俄油设定固定价格上限而非浮动机制】

消息人士称，七国集团和澳大利亚已同意在本月晚些时候确定为俄罗斯石油价格上限时设定一个固定价格，并将定期进行评估修改，而不是采用与指数挂钩的浮动价格机制。G7方面认为这将增加市场的稳定性，简化合规性，最大限度地减少市场参与者的负担。G7联盟担心，低于布伦特油价的浮动价格可能使俄罗斯能够通过减少供应来通过限价机制中获利。因为如果布伦特原油价格因俄罗斯减产而飙升，俄罗斯的石油价格也会上涨。稳定的价格上限可以使保险公司更有信心展期合同，并启动新合同。初步价格尚未确定，料将在未来几周内确定。

【美国防部：计划明年向乌运送“吸血鬼”反无人机系统】

据11月2日报道，美国国防部新闻秘书帕特·赖德1日向媒体表示，美国计划于2023年年中，向乌克兰运送“吸血鬼”反无人机系统，相关合同预计将在几个月内签署。“吸血鬼”反无人机系统是美国今年8月宣布的30亿美元对乌额外安全支持的一部分，是一种激光制导导弹发射器，可快速安装到民用卡车的车厢上，打击包括无人驾驶飞行器在内的地面或空中目标。

整体来看，短线金价仍受到美联储终端利率上升的打压，全球多数央行的持续加息，也增加持有黄金的机会成本，ETF持仓持续降低暗示机构买兴较弱，金价后市仍有进一步下行风险，分别关注1614.67和1600关口支撑。当然，在失守1614.67前，仍需提防多头反扑的可能性，上方分别关注10日均线1645.28和21日均线1651.43附近阻力。

本交易日显然需要重点关注美国10月份非农数据的表现，投资者需要提防数据强于预期的可能性；但美联储官员的讲话也可能会影响短线走势，取决于其是强调未来逐步放缓加息步伐还是终端利率高于之前的预期。