黄金周评：本周现货黄金几近持平 美国就业市场热度不降反增 FED没有回头路

基本消息面

本周现货黄金几近持平，但盘中创7月5日以来新高至1794.84美元/盎司，波动逾40美元。尽管经济衰退担忧利好金价，但美国就业市场热度不降反增，非农就业总人数和失业率均回到2020年2月（新冠爆发前）的水平，令金价回吐本周多数涨势。市场不得不重新评估美联储对劳动力市场如此强劲的反应。

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美国就业市场热度不降反增

美国7月非农就业人口大增52.80万，创今年2月以来新高，增幅远超预期的25万，前值下修至增加37.2万人；美国7月失业率较前值和预期值下降0.1个百分点至3.50%，创2020年2月以来新低。

市场不得不重新评估美联储对劳动力市场如此强劲的反应。美国利率期货价格显示，美联储9月加息75个基点的可能性为62%，而之前的可能性为40.5%。加息75个基点的可能性超过加息50个基点。美联储观察：美国联邦基金利率期货价格在就业报告公布后显示，市场认为美联储利率年底前利率将达到3.5%（之前预期为3.4%）。

知名金融博客零对冲评7月非农：在我们深入研究这些数据的同时，这份报告肯定会提高人们对美联储在9月会议上加息75个基点的预期，因为“这根本不是美联储希望看到的。就业市场没有降温，反而更热了。唯一可能扭转这种局面的是，下周公布的CPI数据是否远低于预期。

目前，美国裁员人数仍然很低。全球职介公司Challenger Gray & Christmas周四(8月4日)发布的一份报告显示，7月份美国公司宣布裁员人数下降20.6%至25810人。

在此之前，不少美联储官员已经发表鹰派讲话，试图扭转市场对美联储将可能放慢加息步伐的预期，进而强化加息预期。这意味着美联储将继续加息直至通胀回落的意图是毫无疑问的，无论这会对经济增长和就业造成什么影响。

芝加哥联储主席埃文斯公开讲话表示，美联储可能会继续大幅加息，直到看到通胀回落。他说：“如果你真的认为情况没有改善……50个基点是一个合理的评估，但75个基点也可以，我怀疑需要更多。”旧金山联储主席戴利也表示，通胀仍然是一个问题。她表示，美联储要达到其价格稳定目标还有"很长的路要走"。她说：“我们仍然坚定、团结一致。”

圣路易斯联储主席布拉德指出：“我们距离实施限制性货币政策还有一些路要走。”除此之外，里士满联储主席巴尔金承认，美联储愿意为控制通胀付出代价。他说：“有一条途径可以控制通胀，但在此过程中可能会发生经济衰退。如果出现这种情况，我们需要正确看待：没有人取消过商业周期。”

超低失业率暗示通胀将继续保持在高位，并为美联储继续大幅加息提供保障。美联储上周连续第二次加息75个基点，官员们还承诺将进一步加息，以试图控制处于逾40年高位的通胀。自3月以来，美联储已累计加息225个基点。

穆迪分析公司驻宾夕法尼亚州西切斯特的经济学家Dante DeAntonio表示：美联储将继续努力在不使经济陷入衰退的情况下控制通胀，因为即使整体经济疲软，工资和物价上行压力显然仍存在。”

经济衰退担忧

上周美联储主席鲍威尔表示，美国经济没有陷入衰退，主要理由是美国劳动力市场表现依然强劲，但同时向市场给出了可能放缓加息进程的信号。美国商务部经济分析局上周披露的数据显示，继今年第一季度GDP年化季率下降1.6%之后，第二季度继续下降0.9%，低于预期0.5%的增幅，连续两个季度走弱。依照经济衰退的标准定义，美国经济已经陷入了技术性衰退。

随着美联储鹰派声音再次响起，这些官员一连串的讲话反而加剧了人们对于美国经济陷入衰退的担忧。其实美国经济的未来除了陷入衰退和通胀高企这两种可能性外，还有第三种可能性，那就是滞涨，其表现为通胀居高不下，经济增长停滞。已经有越来越多的迹象显示出滞涨的苗头。

高通胀正迫使美国人将更多消费支出集中于低利润食品，而不是服装和其他日用商品，这导致沃尔玛等零售商陷入库存过剩，并已经被迫发布盈利预警。

不断上涨的生活成本和经济衰退担忧正迫使一些退休人员和其他离开劳动力市场的人重新寻找工作。这在一定程度上增加了劳动力供应，使失业率稳定在新冠大流行爆发前的低点附近。

多伦多BMO Capital的高级经济学家Sal Guatieri表示：“高通胀、不断上升的借贷成本和令人沮丧的信心正在慢慢赢得消费者钱包拉锯战。”

美联储自今年三月以来已连续加息四次，后两次更是连续加息75个基点，四次共计加息225个基点。然而，6月CPI达到炽热的9.1%，上周五公布的6月PCE仍高达6.8%，高于5月的6.3，6月核心PCE 4.8%，高于5月的4.7%，通胀没有得到任何缓解，加息效果堪忧。如果美国经济走向滞涨，那么毫无疑问金价将继续获得上涨的动能。