通货膨胀对股市的影响

通货膨胀是影响股票市场价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场趋势的影响比较复杂它既有刺激股票市场的作用又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股价一般呈正比关系即货币供给量增大使股价上升；反之货币供给量缩小则使股价下降。但在特殊情况下又有相反的趋势。

货币供给量对股价的正比关系有三种表现：

货币供给量增加一方面可以支持生产扶持物价阻止利润下降；另一方面对股票的需求增加又成为股价止跌回升的重要因素。

货币供给量增加引起社会商品的价格上涨股份公司的销售相应增加从而使得以货币数量表现的股利〔即股票的名义收益）有一定幅度的上升使股票需求增加从而股价也相应增加。

货币供给量的递增引起通货膨胀通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣最终出现企业利润上升的假象保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期证券股票需求量也会增加从而使股价相应增加。

由上述可见货币供给量的增减是影响股价的重要原因之一货币供给量增加扩大的社会购买力就会投资于股票上从而把股价抬高。反之如果货币供给量减少社会购买力降低投资就会减少失业率就会增加因而股价也必定会受影响。这是问题的主要方面。

但是通货膨胀到一定程度甚至超过了两位数将会推动利率上涨从而使股价下跌这又是其对股价作用的另一方面。

总之当刺激作用大时股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；当压抑作用大时股票市场的趋势与通货膨胀趋势相反。

通胀走势里隐含着股市的行情

通货膨胀的走势与股市的指数一样也可以按月或年通过曲线表现总体的运行状况。这种运行状况可以反映出很多问题对散户们也是一种重要的信息。

一般情况下经济增长和通胀总体形势是呈现同步运行的通胀压力的大小直接影响到一个国家相关政策的制定这类政策又对股市产生重要的影响。通货膨胀越快则股市收益越高通胀发生之初货币供应量必然增多这种增加的货币量一般能刺激生产增加公司利润从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力于是股价将上涨。但是因为通货膨胀代表货币贬值随后而来的必然是股价的大幅回落。

另外当通货膨胀发生时企业经理和投资者不能明确地知道眼前赢利究竟是多少更难预料将来赢利水平。他们无法判断与物价有关的设备、原材料、工资等各项成本的上涨情况。而且企业利润也会因为通货膨胀下按名义收入征税的制度而极大减少甚至消失殆尽。因此通货膨胀引起的企业利润的不稳定会使新投资裹足不前。

当然通胀走势的升跌还直接影响到上市公司的经营及赢利能力而且对不同行业的企业产生的影响也有区别。但在新兴的中国股市上企业效益的变化并非影响大势的关键因素。这一点在1998年的中国股市表现得较突出这一年的中国股市无疑给以效益为人市参考依据的一些理性的投资者一个沉痛的教训——“不亏不涨”、“绩优股阴跌不止”。

就股市的宏观趋势而言通货膨胀的压力加大必然要引起政府的关注我们可以根据通胀的走势判断政府可能推出的措施并从力度大小的角度把握这些措施对股市的影响。就我国而言过去保持较高的经济增长速度和抑制通胀始终是一对矛盾。经济增长过快则通胀压力加重要抑制通胀有时又不可避免地影响了经济发展的速度。

在经济发展过程中若通胀率上升过快政府为保持经济的健康发展和维护社会稳定一般会采取诸如控制和减少财政支出等措施实行紧缩货币政策这就会提高市场利率水平从而使股价下降。因为中国股市的升升跌跌很大程度上是机构的资金在起作用这些机构大多是国营或集体企业现在很多转变为股份制公司。不管是何种形式国家资金是它们的主要依赖对象。一旦政府收紧资金流出的源头限期还贷就会造成抛股套现压力并且这类资金在一定时间内一去不回头。随着资金的紧张公开的拆借市场和民间借贷的利率上升这种相对稳定且可观的利率收益又造成股市中的部分资金流出。只出不进或出多进少的结果必然造成股市的下跌若政府已经出台的调控措施仍未减缓通胀压力政府还会加大力度实施调控推出更为严厉的措施。

一般认为通货膨胀率很低（如5%以内）时危害并不大且对股价还有推动作用。货币供应量增多在一定程度上激活了股市使得股票更具吸引力。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时经济发展和物价

的前景就不可捉摸整个经济形势会变得很不稳定。这时企业的发展会变得飘忽不定企业利润前景不明．影响新投资注入。这时候政府必然进行宏观调控。当通胀压力逐步加大并引起政府关注时散户们首先应考虑到股市的上升空间已经有限逐步减磅了结方为上策。

同样当通胀见顶回落并达到合理范围内时政府为促进经济发展又会推出如放松银根、盘活企业的一系列措施。

专家们说：可以把通胀理解为生产能力的不足而通缩则是生产能力的过剩。生产能力不足时任何低效率的企业都可以分得一部分资源来补足供给这就意味着整个经济体价值的下降所以股市预期下降；而生产能力过剩时最先被淘汰的一定是效率低下的企业从而意味着整个经济体的效率提高所以股市预期上升。这就是股市与通胀、通缩之间相关性的真实含义。

如果散户能够紧紧把握通胀的整个发展趋势分析判断出通胀的顶部那么必然会赢得较大的收益。

提示：

1．一般情况下经济增长和通胀总体形势是呈现同步运行的。

2．在开始时通货膨胀越快则股市收益越高但随后股价会大幅回落。

3．通货膨胀引起的企业利润的不稳定会使新投资裹足不前。

4．通货膨胀的压力加大必然要引起政府的关注散户可以根据通胀的走势判断政府可能推出的措施并从力度大小的角度把握这些措施对股市的影响。