优质成长股有哪些特征？如何选择优质成长股

一、什么是成长投资?

成长投资就是找到在某个领域具有成长空间的公司，在它成长到天花板(可参考的合理市值)之前，只要能确定公司依然沿着你之前研究的成长轨道前进，你可以持续买入，基本不用考虑它是否便宜。你需要关注的指标是“持续”、“显著”地成长及离天花板还远。

二、如何选择真正的成长投资标的?

成长性一般以盈利能力来衡量，好的成长投资应该寻找的是净利润在3-5年内可持续显著地高速成长的公司，这些行业或公司具备的最大特征是：

1、高竞争壁垒(技术壁垒、或客户壁垒、或规模壁垒等)，这是成长类子行业或公司最核心的必要条件;

2、行业市场规模一般不会特别小，这只是大牛成长股的必要条件，而非所有成长投资的必要条件;

3、在需求维度上，行业表现为持续正增长(出现新生市场常带来最佳机会，产业技术升级带来的行业增长空间为次优，产业转移或进口替代也可但这种为最次)。

4、“持续显著高增长”是成长类公司投资的关键，尤其是“持续增长”，原则上，这个“持续”不能低于3年。

“持续”和“显著”两个维度如果反复被证明过的话，那么将提升未来的成长预期，享受一定的估值溢价。不能保证“持续性”的子行业或公司，如电子行业的面板子行业，不能划分到严格意义的成长投资领域。

三、投资时点与何时退出?

1、长期的退出时点：主业成长的天花板。

天花板是最难衡量的维度，以我的经验，新技术或新产品诞生时往往存在于垄断市场或自由竞争市场，当产品放量时，行业会发生演变，只要是竞争壁垒足够高的行业最终大多会形成寡头垄断市场格局，这样最终将存在两家或几家大型寡头厂商。

理想上，寡头竞争市场格局里最大的那家厂商最多也只能拿到5-7成的市场份额，所以，按照公司终极状态下PS=1来测算，当一家公司的市值成长到他主业所在行业潜在规模的50%时，我会变得适度谨慎，而它的市值成长到潜力市场空间70%时，我会建议卖出，除非它有更好的新业务并开启新一轮的成长周期。

所以，如果潜力空间无法测算，并且找不到“可参考的合理市值”参照系公司，那么市值过大时，投资中会持续担忧天花板的问题，从而导致估值小幅折价。

2、短期的买卖时点：预期差。

由于股票市场对公司基本面反映具有提前或延后效应，预期的变化可能是导致市场买卖的重要因素，而预期与基本面之间的不同步使得市场可能产生阶段性的错误定价，这就是我们要找的预期差。

所谓预期是对未来现金流的预期及风险的评价，预期差理论包含了对成长性、低估、时点等因素的综合考量，尤其是在短周期的投资考核中，这是较为有效的方法论。但前提是，能够保证自下而上的信息挖掘准确及时，这也是研究员存在的重要意义。

在这个方法论里，我们会关注市场对行业及公司基本面的预期有没有变化，未来会不会发生变化。这里就需要两个准备：(1)了解市场一致预期是什么;(2)挖掘一致预期外的信息，并进行合理定价。事实上，分析师的很大部分工作就是通过大量调研和数据搜索、计算来挖掘和市场一致预期不同的信息(即错误定价)，来判断公司的买入或卖出。

根据历史规律，下面的几种类型容易出现优质成长股。

1、冲浪型

冲浪型适合新兴行业的领头羊。

当新的行业出现时先行者会获得巨大的优势，比如互联网行业的阿里巴巴、腾讯。高科技型行业的摄像头(视频)行业龙头海康威视，led芯片行业的龙头三安光电，新能源汽车行业龙头比亚迪，当这些企业成功的冲上浪尖。他就可以一直成功很久。也就是强者恒强，冲浪型龙头企业符合“规模正反馈”(市场份额越来越高，产品可以提价，随着市场份额提高可以降低成本)。“越多人用越好用，越好用越多人用”这些特征。

我个人认为社会一直在发展，随着中产阶级消费升级的过程中新品类(细分)会层出不穷，新品类的企业龙头最容易出现牛股，它们都有这些特性。这个类型企业机会很多。

2、提价型

为什么把单独把提价列成一个模型。按理说提价只是这三个要素里面的其中一个。那是因为提价这个要素太重要了，按常理说：提高1%的价格可使净利润增加12%，比单纯靠销量增长靠谱多了。

因为价格对利润的影响有很强的杠杆作用，提价对利润增长的影响是几何级的(特别对低净利润率公司业绩影响更为明显，对高净利润率的公司影响会小些)。比如上市至今涨100倍、市值超万亿的贵州茅台就是靠提价成长最成功的例子，给投资者创造出了超额收益。我们要找的是那些尚未利用的提价能力的公司，我相信A股市场里这样的公司还有不少，大家还是要好好找找，特别是体量比较小(刚上市)的公司。

3、超级品牌

我们很多人都低估了品牌的力量。在市场竞争中有个“二八定律”，即全球20%的强势品牌占据了80%的市场份额。

一个有定价权的超级品牌向来给人赚很多钱。超级品牌完全符合“规模正反馈”这个特征。还有定(提)价权，“越多人用越好用，越好用越多人用”这些特征。

我个人认为一个有定价权、并垄断心智的好品牌应该很值钱。假如同样的增长速度就应该比那些供应链的公司估值要高(包括苹果产业链)。超级品牌完全符合上面的特征，现金流好，稳定。向来是牛股的集中营，大家可以好好的挖掘。

4、连锁型

连锁型企业，也是一门好生意。我们可以好好想一下。起初你只有一家门店。随着标准的建立，公司规模的扩大(增长)。议价能力提高。让成本的降低。到最后随着竞争减少，公司提高价格。

完全符合上面那个超级成长股特征。“规模正反馈”，还有定(提)价权，“越多人用越好用，越好用越多人用”。