国盛证券：这次不一样 对全面降准的5点理解

国盛证券研报指出，降准不是因为经济下行压力大，我国政策也并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”，利率可能仍震荡为主、难趋势性上行或下行。从时点看，7.7国常会提降准，2天后央行就迅速宣布，符合过往规律，但超市场预期。从原因看，央行进一步确认了本次降准不是因为经济下行压力大，而是因为大宗价格上涨、小微企业成本上升，以及为了对冲MLF到期和7月税期高峰带来的流动性缺口。

从方式看，本次为全面降准，并非普遍认为的结构性降准或普惠降准，彰显了央行呵护实体经济和降成本的决心。本次降准并非意味着中国货币政策转向，更大意图是相机抉择，之后连续降准降息的概率不大；下半年政策主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。以史为鉴（后附：历次降准后股债表现规律），本次降准短期内应利好股债。展望下半年，维持我们中期报告的看法：股市结构性机会，债市配置性机会，商品“高处不胜寒”，汇率“不宜单边做”。